十二月的香港证券交易所外，梧桐叶被寒风卷落，而渊渟资本部门的交易室里却弥漫着紧绷的热气。巨大的电子屏上，瑞科地产的股票代码旁边标注着“停牌中”，但交易员们的目光都紧盯着场外交易市场的实时报价和资金流向。张磊站在交易台中央，手里攥着刚打印出的交易策略方案，声音压得极低：“证据链已经锁死，证监会的调查通知书不出三天就会公示，现在是建仓的最后窗口期，所有人都要记住‘隐蔽、分散、精准’三个原则，谁敢出半点差错，直接卷铺盖走人。”
交易室里一共摆放着15台独立交易终端，每台终端都连接着不同的海外券商账户，屏幕上跳动的交易代码五花八门，从能源股到科技股应有尽有。“我们为什么不直接买瑞科的空单？”新来的交易员小林忍不住提问，话刚出口就被旁边的老陈用眼神制止。张磊没有动怒，指着电子屏上的交易数据解释：“瑞科的流通盘只有8.7亿股，市值不到5亿港元，直接大额做空很容易被庄家察觉。我们要先用70%的资金分散买入港股地产板块的权重股多单，再通过这些权重股的对冲交易，悄悄建立瑞科的空单仓位——这叫‘声东击西’。”
他打开策略方案，上面用不同颜色标注着资金分配比例：“总资金池20亿港元，分为三部分。第一部分14亿港元，通过12家离岸公司在未来十天内分批买入恒基兆业、新鸿基等5家优质房企的股票，每家公司的买入量不超过其流通股的0.3%，避免触发举牌公告。第二部分4亿港元，通过高盛、摩根华信等三家国际投行的场外衍生品通道，建立瑞科股票的信用违约互换（cdS）头寸，这部分不需要直接交易股票，隐蔽性最强。第三部分2亿港元，作为应急资金，在瑞科复牌后股价反弹时加仓空单，彻底封死它的上涨空间。”
老陈操作着终端，调出离岸公司的注册信息：“这12家离岸公司分别注册在开曼、百慕大等6个不同的避税天堂，法定代表人和董事都是我们通过第三方机构聘请的外籍人士，与渊渟没有任何直接关联。资金来源也已经洗白，通过多层信托嵌套后，表面上看来自中东的主权基金，就算被查也查不到我们头上。”他顿了顿，补充道，“不过昨天交易时发现，有一家名为‘鼎丰资本’的机构也在悄悄增持瑞科的空单，持仓量已经达到3000万股，不知道是不是冲着我们来的。”
张磊立刻让研究员调取鼎丰资本的背景资料，屏幕上很快跳出该公司的股权结构：“鼎丰是红杉资本旗下的对冲基金，红杉是我们b轮的投资方之一，应该是收到了我们透露的风声，在跟投。”他松了口气，“这样更好，多一个盟友能分担风险，也能在关键时刻形成合力。你联系一下鼎丰的基金经理李伟，告诉他们我们的建仓周期和目标仓位，让他们配合我们的节奏，不要提前发力。”
建仓的第一天，交易室里鸦雀无声，只有键盘敲击声和行情软件的提示音此起彼伏。小林负责操作其中两台终端，按照预设的指令，每隔15分钟就以“小额多笔”的方式买入100万股恒基兆业的股票，同时通过衍生品账户卖出50万股瑞科的虚拟合约。“为什么每次买入优质房企股票后，都要立刻卖出瑞科的合约？”小林一边操作一边小声问。老陈解释：“这是为了对冲系统性风险。如果整个地产板块下跌，我们的优质房企多单会亏损，但瑞科的空单会盈利；如果板块上涨，优质房企的盈利能覆盖瑞科空单的成本，这样无论市场怎么走，我们的基本盘都不会亏。”
第一天的交易结束后，张磊统计数据发现，12家离岸公司共买入优质房企股票2.3亿股，耗资3.8亿港元，同时通过衍生品通道建立了1500万股瑞科的空单仓位，持仓成本为每股1.08港元。“进度比预期慢了20%。”张磊看着数据报表皱眉，“主要是下午有三家券商突然提高了瑞科衍生品的保证金比例，从15%提到了30%，这说明他们已经察觉到瑞科的风险，在收紧风控。”
周明恰好带着法务团队的人过来，听到这话立刻说道：“我刚从港交所回来，那边的朋友透露，瑞科的董秘昨天去递交了复牌申请，还提交了所谓的‘资金证明’，声称有国企愿意注资10亿元。虽然港交所没通过复牌申请，但这个消息可能已经泄露给了部分券商，导致他们提高保证金。”他递过一份文件，“法务团队已经准备好了，一旦瑞科敢公开这个虚假注资消息，我们就立刻发布澄清公告，同时向法院申请禁令。”
张磊当机立断调整策略：“明天起，暂停通过衍生品通道建仓，转而通过‘暗盘交易’直接吸纳瑞科的流通股。老陈，你联系我们合作的做市商，让他们以‘承接散户抛盘’的名义，在暗盘市场收购瑞科股票，收购价控制在每股1.1港元以下，每天的收购量不超过200万股。同时，让那12家离岸公司加大优质房企的买入力度，制造我们看好地产板块的假象，迷惑市场。”
暗盘交易的推进并不顺利。做市商反馈，瑞科的大股东王立东在通过关联账户悄悄增持股票，试图拉高暗盘价格。“王立东昨天通过他女婿的账户买入了500万股，把暗盘价从1.05港元推到了1.12港元。”做市商的负责人在电话里抱怨，“我们如果继续收购，成本会超过预期，而且很容易被王立东发现我们在吸筹。”张磊冷笑一声：“给他点甜头，今天先不跟他抢，让他把暗盘价拉到1.15港元，然后我们明天一次性抛出100万股优质房企股票，制造地产板块回调的假象，逼他恐慌性抛售。”
第二天上午，港股地产板块果然出现异动。渊渟控制的离岸公司集中抛出1000万股新鸿基股票，导致新鸿基股价下跌1.2%，带动整个地产板块指数回调0.8%。这个信号立刻被市场捕捉，不少散户开始担心地产行业的整体风险，纷纷在暗盘市场抛售瑞科股票。王立东的关联账户还在硬撑，试图继续接盘，但当暗盘价跌至1.08港元时，他的资金链明显跟不上了——做市商反馈，对方的买单从50万股\/笔缩减到了10万股\/笔，而且支付延迟越来越明显。
“机会来了。”张磊一声令下，做市商立刻开始大规模吸纳抛盘，当天就收购了800万股瑞科股票，持仓成本平均控制在1.06港元。到了第三天，证监会果然发布公告，宣布正式对瑞科地产立案调查，原因是“涉嫌财务造假、虚假陈述”。公告发布后，瑞科的暗盘价直线跳水至0.92港元，王立东彻底放弃了护盘，他的关联账户开始疯狂抛售股票，试图收回现金。
“不能让他跑了。”张磊盯着屏幕上的抛售数据，“老陈，通知鼎丰资本，一起承接他的抛盘，把他手里的流通股全部接过来。我们要掌握足够多的空单筹码，等复牌后才能彻底砸穿股价。”当天，渊渟和鼎丰组成的联盟共承接了王立东抛出的1200万股股票，加上之前的持仓，两家机构的空单仓位合计达到2500万股，占瑞科流通股的28.7%，成为最大的空头力量。
建仓过程中，最大的挑战来自监管的合规风险。港交所的监察部门注意到了瑞科暗盘交易的异常波动，派人向做市商询问交易详情。“他们问我们为什么突然大量承接瑞科的抛盘，是不是掌握了内幕信息。”做市商的负责人紧急来电，“我按照之前约定的说辞，说是‘客户委托的资产配置需求’，但他们好像不太相信，可能会进一步调查。”
陈曦立刻带着合规文件赶到港交所，向监察部门解释：“我们的客户是中东主权基金，他们长期看好文旅地产板块，认为瑞科的‘东海文旅城’项目有潜在价值，所以委托我们在低价时吸纳筹码，准备参与后续的重组。”她递上基金的委托协议和资产证明，“这些文件都经过了国际会计师事务所的审计，完全符合合规要求。”监察部门核查后没有发现破绽，最终放弃了深入调查。
度过合规危机后，张磊开始布局“多空对冲”的收尾工作。他让离岸公司逐步减持优质房企的股票，将资金回笼到主账户，同时通过外汇掉期交易，规避港元汇率波动的风险。“现在我们的仓位结构很健康。”张磊在团队会议上展示仓位分布图，“2500万股瑞科空单，持仓成本0.98港元；剩余的12亿港元资金配置了国债和高评级债券，确保资金流动性。复牌后，就算瑞科有庄家护盘，我们也有足够的资金和筹码应对。”
林渊一直密切关注着建仓进展，他在查看仓位报告时，发现了一个细节：“为什么我们不直接收购瑞科的可转换债券？现在它的债券价格已经跌到了面值的30%，收购债券既能作为做空股票的对冲，又能在瑞科破产时优先获得清偿权。”张磊解释道：“我们之前考虑过，但瑞科的债券大部分被三家银行持有，他们不愿意低价出售。不过现在证监会立案调查后，银行的态度松动了，我已经让团队去洽谈债券收购事宜。”
一周后，渊渟以“面值35%”的价格，从一家城商行手里收购了1.2亿元面值的瑞科可转换债券，转换价格为每股1.5港元。“这笔交易太值了。”李薇计算后兴奋地说，“如果瑞科股价跌到0.5港元，我们可以用债券转换为2400万股股票，然后以市价卖出，再加上之前的空单收益，总收益能增加30%。而且债券有优先清偿权，就算瑞科破产，我们也能收回一部分本金。”
建仓接近尾声时，市场上开始出现关于瑞科复牌的传闻。有媒体报道，瑞科已经与一家国有资产管理公司达成“重组意向”，很快就能复牌交易。这个消息让部分散户开始在暗盘市场抄底，瑞科的暗盘价从0.92港元反弹至1.05港元。交易室里的气氛再次紧张起来，小林忍不住问：“要不要提前砸盘，把股价压下去？”
张磊摇头：“这是王立东放出来的烟幕弹，目的是吸引散户接盘，好让他的关联账户出逃。我们不仅不能砸盘，还要顺势买入100万股，把暗盘价推到1.1港元，让散户觉得重组是真的，吸引更多人进场。等复牌当天，我们再一次性抛出所有筹码，让他们血本无归。”他顿了顿，补充道，“另外，让鼎丰资本配合我们，在媒体上发布‘瑞科重组有望成功’的分析文章，把戏做足。”
果然，在渊渟和鼎丰的“配合”下，瑞科重组的传闻愈演愈烈，暗盘价一路上涨至1.2港元，不少散户跟风买入，甚至有小型私募机构也加入了抄底行列。王立东的关联账户趁机抛出了最后300万股股票，成功套现3600万港元。当张磊得知这个消息后，嘴角勾起一抹冷笑：“王立东以为自己逃掉了，殊不知他抛出的筹码全被我们接了，现在我们的空单仓位已经达到2800万股，占流通股的32.2%，复牌后我们说了算。”
复牌前三天，港交所发布公告，宣布瑞科地产将于12月20日正式复牌，同时要求瑞科披露“与国有资产公司的重组细节”。瑞科紧急发布公告，声称“重组谈判仍在进行中，具体细节将在复牌后逐步披露”。这个模糊的公告再次点燃了市场的热情，不少券商发布研报，预测瑞科复牌后会“反弹50%以上”。
张磊团队却在做最后的准备。他们将所有空单仓位转移到了三家不同的券商账户，避免单一账户持仓过高被监管关注；同时，与高盛签订了“股票借贷协议”，借入500万股瑞科股票，用于复牌当天的砸盘。“复牌当天的交易策略分为三步。”张磊在复牌前的动员会上说，“第一步，集合竞价阶段就抛出500万股，把开盘价压到0.8港元以下；第二步，在股价反弹时，每隔15分钟抛出200万股，逐步消耗多头力量；第三步，当股价跌破0.5港元时，抛出所有剩余筹码，彻底封死反弹空间。”
复牌前一天晚上，交易室里所有人都没有回家，在沙发上和衣而睡。张磊躺在沙发上，手里握着手机，屏幕上是林渊发来的信息：“记住，我们的目标不是赚钱，是彻底击垮瑞科的造假体系，同时树立渊渟的资本形象。操作时既要果断，又要留有余地，不要引发系统性风险。”张磊回复：“放心，一切尽在掌握。”
第二天清晨，天还没亮，交易室里就亮起了灯。所有人都洗漱完毕，穿着整齐的西装，坐在交易终端前。电子屏上的时间一分一秒地跳动，当指针指向9点30分——港股开盘时间时，整个交易室鸦雀无声。张磊盯着屏幕，大喊一声：“抛出！”
瞬间，键盘敲击声连成一片。500万股瑞科股票的卖单瞬间涌入市场，集合竞价的价格从之前的1.2港元直线跳水至0.78港元。开盘后，果然有多头资金试图拉升股价，将股价推至0.85港元。但张磊早有准备，立刻下令抛出200万股，股价再次下跌至0.72港元。接下来的一个小时里，多头和空头展开了激烈的博弈，股价在0.7-0.85港元之间反复震荡，交易金额突破了5亿港元。
“多头的力量比预期的强。”老陈看着交易数据，“有一家神秘的机构在持续买入，已经承接了我们800万股的抛盘。”张磊立刻让研究员调查这家机构的背景，很快得到回复：“是王立东找的民间资本，背后是潮汕的一个游资团伙，资金规模大概3亿元。”张磊冷笑：“这点资金也敢跟我们抗衡。通知鼎丰，让他们抛出所有500万股筹码，同时我们再借入300万股，一起砸盘。”
中午休市前，渊渟和鼎丰的联合抛盘终于击溃了多头的防线。股价从0.8港元直线下跌至0.45港元，跌幅超过43%，交易金额突破10亿港元，换手率达到50%。下午开盘后，市场彻底恐慌，散户开始疯狂抛售，股价一路下跌至0.3港元。张磊看着屏幕上的股价，下令：“停止抛盘，开始分批平仓。”
平仓过程持续了两个小时，当收盘铃声响起时，瑞科地产的股价定格在0.32港元，单日跌幅达73.3%，创下港股年内最大单日跌幅纪录。张磊团队统计数据后发现，此次做空共获利4.2亿港元，加上之前收购的可转换债券，总收益达5.1亿港元。更重要的是，通过这次操作，渊渟资本彻底掌握了瑞科的主动权——由于大量散户抛售，渊渟通过二级市场收购了瑞科15%的股权，成为了第三大股东。
交易结束后，张磊瘫坐在椅子上，长出了一口气。这时，林渊的电话打了过来，声音里带着一丝赞许：“做得不错，既达到了目的，又没有引发市场动荡。现在王立东已经没有翻身的可能了，接下来就是等待监管部门的调查结果，然后参与瑞科的破产重组，低价拿下‘东海文旅城’和另外两块地。”他顿了顿，补充道，“晚上庆功，但记住，财不外露，庆功宴就在公司内部举行，不要声张。”
庆功宴上，交易团队的成员们举起酒杯，脸上满是疲惫却兴奋的笑容。小林端着酒杯走到张磊面前：“张总，这次操作太惊险了，尤其是复牌当天的砸盘，简直像打仗一样。”张磊喝了一口酒，感慨道：“资本场本来就是战场，我们能赢，靠的不是运气，是之前三个月的尽调、周密的策略和团队的执行力。记住，永远不要低估对手，也永远不要高估市场的理性。”
就在庆功宴进行到一半时，陈曦匆匆赶来，手里拿着手机：“张总，王立东跑路了！他昨天晚上通过非法渠道出境，现在已经抵达加拿大。他的妻子和儿子也早就移民了，转移到海外的资产大概有5亿元。”张磊的脸色瞬间沉了下来，立刻拨通了林渊的电话。林渊听完后，平静地说：“跑得了和尚跑不了庙。我们已经掌握了他转移资产的证据，马上向国际刑警组织申请红色通缉令。另外，他在国内还有不少亲戚和关联公司，通过他们施压，不信他不回来。”
第二天，国际刑警组织发布了对王立东的红色通缉令，同时龙国证监会宣布将瑞科地产纳入“失信被执行人名单”，冻结其所有境内资产。这个消息再次引发市场震动，瑞科的股价在复牌后的第二天继续下跌至0.2港元，多家机构发布研报，将瑞科评为“毫无投资价值”。
张磊团队趁机展开了下一步操作。他们以“债权人”的身份，向法院申请瑞科破产清算，同时联合其他债权人，要求优先清偿债务。周明则带着团队开始评估瑞科的资产，重点核查“东海文旅城”的产权和土地使用权。“‘东海文旅城’的产权清晰，没有其他抵押，而且地理位置优越，改造完成后估值至少能达到50亿元。”周明在汇报时说，“另外两块商业用地也很有价值，位于长三角核心商圈，适合建设‘封神宇宙’的区域运营中心。”
林渊在听完汇报后，做出了最终决策：“资本部门继续跟进破产清算程序，确保我们的债权得到优先清偿；文旅部门立刻启动‘东海文旅城’的改造规划，结合‘封神宇宙’的Ip，打造集主题乐园、酒店、商业于一体的文旅综合体；法务部门加快推进对王立东的通缉和资产追缴，不能让他逍遥法外。”他看着窗外的香港金融中心，补充道，“这次秘密建仓做空只是开始，未来我们要通过资本手段，整合更多优质资产，为‘封神宇宙’的全球化布局铺路。”
此时，渊渟资本做空瑞科的案例已经在资本市场传开，不少机构开始关注这家崛起的新锐资本。高盛的亚太区总裁亲自打来电话，邀请林渊参加下个月的“亚洲资本峰会”，并希望他能分享“瑞科项目的操作经验”。林渊笑着答应了，他知道，通过这次战役，渊渟资本已经在资本市场站稳了脚跟，而更广阔的舞台，正在等待着他们。